：深陷IP合约倒计时的食玩龙头瓦力棋牌游戏金添动漫赴港IPO
翻阅金添动漫旗舰店可以看见IP食玩的多种展现形式■◆，如普通零食产品包装袋中附带收藏卡◆▪、徽章▲△☆、手办△◇、贴纸等IP赠品□▼；精美包装零食铁罐的盖子其实是吧唧▪=◆★☆、冰箱贴◇△•△、镜子等等■○。
截至2025年6月末●▲，金添动漫短期及长期贷款及借款合计达1-◇●=•.91亿元▼■▽，而同期公司账上现金及现金等价物仅剩1◆▲•-☆.09亿元=○-△…○，有短期偿债风险▷▲◆△○-。
集中度较低□=▷，大大削弱头部企业的份额优势■◁○，有被挤出牌桌风险●◇。在2024年中国IP食玩企业销售排名中▼◁○◁，金添动漫与第二名仅拉开4☆◆□.8亿元的销售差◁◆▼•◁▪，与第五名相差额在7亿左右▪▼◇=☆☆。
为强化竞争护城河◆★▪，此次赴港IPO■■•，金添动漫计划将募资用于丰富IP组合□•▽、新产品开发☆●□、线下IP主题商店铺设等方向◆…▪◇★。
溢价能力弱的另一面是品牌力不足▷■-▲▷。目前▷=■▪…▪，金添动漫拥有添乐卡通王◁…△…◇、TALAS店铺粉丝数分别为3•••.35万•…★▼◇…、0◇=.93万△○□△，店铺最高产品销量均未破万▽△△◇。
其次○●●△…，非独家授权意味着竞争对手也可以使用相同的IP开发产品◁=●，无法形成差异化竞争◆★●■。据行业统计□△▼=■☆，2025年上半年已有76个食品品牌与138个IP策划了178起联名合作…◇▪★…。除食品厂商外■•△，如泡泡玛特•▪-★●、名创优品▼▽、KKV▷■-◇○☆、卡游等手握众多IP资源的跨界玩家也逐步向食玩领域延伸▪□★▷□◇家庭魔术互动套装。。
不免担忧★•■…，在如今利润增速已出现显著下滑的背景下◆◁◇★，营销成本一旦大幅增长■…，是否会进一步对公司盈利能力产生影响◇○…。
以谷子经济第一股广博股份为例▼◁■□，2025年10月推出的《名侦探柯南》食玩系列正式入局IP食玩赛道▪-◁，涉及曲奇饼干▷△-=、芝士球▷◆▪=、糖果等多品类-=☆▪=▪，与金添动漫《名侦探柯南》系列食玩高度相似■◁◁。
未来为打开自有IP销路▪-•，金添动漫难免会加大营销方面投入•▷-。以往其数据来看☆…-，完全依赖授权IP的金添动漫销售及营销费用率由2022年9%降至2025年上半年6=★○△=☆.4%△○★-★，成本优化效果显著◁=△。
似乎为提前规避风险▼○▪■，2025年上半年•▼，金添动漫对旗下IP营收结构做出调整…•=▼■…，其中奥特曼虽仍为第一大IP但营收占比同比减少14◁=◇▲◆=.2个百分点至43•-△.9%▽★★☆，导致罕见的17●…▼□☆.07%板块营收下滑☆★◆…，成为当期拖累总营收增速下滑的主要原因-▽◁-○□。
然而▪○■▲…，根据金添动漫在招股书中披露的14个核心授权IP◆-★□…▷，除奥特曼▽■、小马宝莉☆△▷、三丽鸥□◆○-□▲、蛋仔派对外□☆，其余IP的授权区域均仅限中国地区•▽○●•。
可以看出-○•，玩的收藏价值往往高于食的本身价值▷…，但全部为非独家授权所得•▪▪•◇，且对于目标消费者来说□…▪◁◆●，即与IP深度绑定◇=◁◁□，截至2025年6月末▪◆☆，金添动漫累计拥有26个国内外知名IP资源●◆△•，又让这条护城河看起来不那么牢固-…▽☆。可获得更高的产品溢价▼▲•□•。IP食玩的商业模式更趋同于IP潮玩…●△▲□▼，相较于传统零食产品◁••-◆。
孙剑的离开◁▼■◆，预示着金添动漫在未来授权谈判中的筹码被进一步削弱▲■☆-，或将面临授权成本增高及续签失败的局面-•▽。
需要注意的是••▽◇○，成立十余年间▼☆，金添动漫从未有过外部融资经历▽-●◁，借助上市融资补充弹药已成为必须要走的一步▲=。返回搜狐▽△◇★，查看更多
以52TOYS为例◇…○，手握百余IP资源中有35个为自有原创○☆，这一数量已跑赢联名狂魔名创优品旗下的TOP TOY▷•◇，但列数猛兽匣★▼■☆△★、Panda Roll☆▲○◆☆□、Nook等自有IP●▼◇◇，尚未形成口碑传播效应△-●◆☆，商业价值有限◆◁●○□=。以52TOYS首个原创IP猛兽匣为例☆◁•-=，近三年累计贡献GMV达1…□○.9亿元◁☆△▽★▽。对比泡泡玛特2024年旗下已有4个原创IP破10亿年营收额◁△。
首先是授权成本持续攀升☆●□◇•…，据金添动漫透露□△▪▽▷，公司IP版权费主要采用最低保证金+收入分成模式…=◇■▪…。2022年至2025年上半年●○☆，金添动漫IP版权费开支累计达1▲□.03亿元■△○▼▼☆，占销售成本比重由4●▽☆◁▽◇.8%增至6□▪◇.98%-•▪•。
先是被称为中国乐高的布鲁可成功上市◇▲，之后52TOYS○-、TOPTOY相继递交上市申请☆△•☆●，就连申请失效数月的卡游也重启IPO项目▽•••☆▲。
2024年△-▽，中国零食市场规模高达9330亿元◆△◁△，近4年复合增速4●●☆.8%▽★▼■□，已形成存量竞争格局◆△。对比金添动漫所在的中国IP食玩市场…☆…•▲☆，近4年复合增速达19…□◇•.6%-□○，并预计2025至2029年复合增速将增至20-■.9%★=-，潜力较大■-=▽▼■。
但这种IP组合优化本质还是换汤不换药○▷，并没有彻底根除授权IP自带的潜藏风险-•◆。金添动漫在招股书中透露○●○-◆…，计划孵化自有原创IP•▽。
只是◇▪▲▷★☆，除泡泡玛特外◁□△▼●，目前国内尚未有一家IP衍生公司彻底脱离对授权IP依赖=•◆★。
这背后▲•▪…▲，是中国IP趣玩食品行业开创者金添动漫全部IP均为授权所得◁-○▷，命门被IP授权方高度牵制…=▷，可持续性发展成疑•▲□◆●■。
的确也是如此•★：深陷IP合约倒计时的食玩龙头，IP赋能之下○◁■△，金添动漫的吸金能力显著高于传统零食同行□▽。2025年上半年◇△，金添动漫的综合毛利率已由2022年的26◇=■▷▪.6%增至34◁….7%■•○=，对比同期三只松鼠□★、良品铺子毛利率在24-25%左右◁□。
从营收构成看★▷●★，金添动漫对个别授权IP依赖度明显▽☆▪-◇○。2025年上半年▽○，金添动漫近8成营收来自奥特曼▲-□▪★、小马宝莉△★、蜡笔小新3大授权▪◆，其中仅奥特曼就贡献4成▪●▽。
招股书显示瓦力棋牌游戏-•◇☆•，金添动漫旗下IP授权期限在1-3-○◇○△•.5年◆△▼▽•△，其中第一大IP奥特曼的授权协议期限仅剩12个月▪…▼▽◇■，若未来续签失败带来的业绩影响不可估量▽=○▪□。
然而…□，进入2025年上半年•☆，金添动漫营收增速骤降至9▪■.82%○▽◆，净利润增速降至18▷◇=▽◆.63%▽△■▪▪。
反观金添动漫◇○•，在原创IP打造方面的劣势则更加明显▼●•。旗下添乐卡通王★☆、TALAS两大品牌名气远低于52TOYS•▷◇▲，品牌效能带动原创IP销售程度十分有限=□▽◁■。
近日□○，广东金添动漫股份有限公司（简称=◆▽○●：金添动漫）向港交所递交上市申请•■▲▽☆▽，以拥有最多IP授权作为核心筹码△☆○○◇★，试图凭借IP赋能讲述一个有别于传统零食行业的新故事●□。
据了解▼□▽，孙剑手握丰富的动漫IP资源○•，一手创办的上海新创华文化发展有限公司（简称☆•▷▷•△：新创华）是多个国际知名IP的中国版权总代理•-◆，其中金添动漫核心授权IP奥特曼◆△▽▼▷•、名侦探柯南便是来自新创华◇•=。
以IP潮玩品牌为例△▷，2025年上半年泡泡玛特毛利率创新高超70%▽☆☆，同期布鲁可▲●□-、52TOYS也可达39-50%左右•…▲△，此外拥有超70个IP资源的卡牌品牌卡游瓦力棋牌游戏●●•▼◆☆，毛利率也可超65%□▽▽●▲。
同时▪=▷●■，金添动漫还首次透露详细出海计划▽▼▷●，即将授权IP组合以马来西亚为起点正式进军东南亚市场◁▼，试图通过开拓增量市场拉动业绩提升▼=◇。
当外界好奇下一个泡泡玛特将是怎样的商业形态时▼●△◆-，一家来自东莞的零食厂悄然开启自己的资本征程◇▷□■。
2022年至2024年▽●，金添动漫营收由5▷★.96亿增至8★▼▪▪-▷.77亿元△★•…●◁，年复合增速21○◆☆▪◇▼.20%-☆●▽●，同期净利润由0▼…■•●.31亿元增至1★◇•△★=.22亿元▷◇☆瓦力棋牌游戏金添动漫赴港IPO，年复合增速98=●=▷-•.38%◆-。
在数量有限▷○▲▼▷◆、续期不定的IP矩阵下●△，金添动漫的出海之旅尚未开始就已被画上一个大大的问号▲▽▪。
但该赛道尚处在发展初期…☆◆•◇，2024年市场规模约115亿元◁□◁▽▷，行业格局相对分散○▪△，CR5市占率合计19•△◁.1%△◇●▪，其中金添动漫以7-▽•◆….6%市占率位居第一=▽。
相较于普通IP食品仅在包装设计□-◁▪△△村数智生活馆入选省级榜单瓦力娱乐棋牌我县4家乡，、产品造型中融入IP元素-…，IP食玩更注重食与玩的双重体验●…◁▲◆，包装设计更具巧思▽◆…-…◆，且多采用食品盲盒的形式售卖□▷◁，具备收藏价值▲○◇，可获得更高的消费频次◇•。
而就在金添动漫IPO前夕○◇，手握核心授权IP资源的重要股东提前解绑离场▽▷▪◇★□，进一步加重这一市场质疑▼▼○。
IP续期隐忧◇★，在金添动漫IPO前夕被进一步放大○=。2025年7月□▽，金添动漫原二股东孙剑突然清仓手中1944万全部股份☆■◁▽，并在此前半年内相继卸任金添动漫董事◆■…○★■、动漫监事职务••。
而在IP…▼、产品-▼◆●○…、品牌三大方面的发展困境之下…●△☆△，金添动漫的资金盘已亮起红灯▲☆△□▲•。
